Innehavsperioder – förbisedda i jakten på Alfa?

Det här kommer att bli ett väldigt långt inlägg, vilket säkert skrämmer bort en del. Jag förväntar mig inte att så många sträckläser allt och alla resultat jag presenterar. Se det mer som en sammanställning att kunna återkomma till när du vill ha tips på intressant läsning. Flera av källorna jag hänvisar till är värda att läsa inte bara för de som vill veta mer om just innehavsperioder, utan även allmänt om investerande efter såväl Value som Momentum.

TL;DR: Ja, det lönar sig att behålla aktier längre än 12 månader.

Diskussionen kring innehavsperioder (för kvantitativa strategier) är förvånansvärt ensidig. I många fall där olika sådana undersöks ligger fokus snarare på att jämföra ett år mot kortare perioder (vilket visar hur kortsiktiga de flesta är). Förklaringen till att använda just 12 månader kokar ofta ned till att “de flesta akademiska backtests utformades på det här sättet”… Jaha? I en värld där varje faktor analyseras och testas till dess att den perfekta kombinationen har hittats – varför är det ingen som bryr sig om innehavsperioder? Är det för att det är skrämmande att behöva sätta sin lit till något man sen inte får röra på flera år, oavsett vad som händer?

Continue reading Innehavsperioder – förbisedda i jakten på Alfa?

Alla fyra strategier är igång – vad gör jag nu?

Sådärja!

Nu är till sist alla fyra strategier igång. Mitt skifte från att bara ha en kvantitativ strategi till fyra olika tog 9 månader, men är nu avklarat. (Har jag nämnt att jag är långsiktig?)
Istället för att lägga alla ägg i en Magic Formula-korg har jag nu kapitalet fördelat på följande kvantitativa strategier:

  • Trending Value: Value Composite 2, med undantag för P/B. Sedan sortering efter 6 månaders momentum
  • Magic Formula: Ranking efter MF, sedan en extra sortering inom den översta decilen med F-Score
  • Consumer Staples: Sortering av hela sektorn efter Shareholder Yield
  • Deep Value: Sortering efter EV/Operating Income

Jag förväntar mig väldigt spridda skurar från portföljerna under de kommande åren. De kommer också sannolikt att bli allt mer ojämnt fördelade då vissa strategier kommer att prestera bättre än andra, både på kort och lång sikt. Hur jag ska hantera detta tar jag antagligen upp i ett inlägg betydligt längre fram. Något som blir väldigt intressant att se är om mitt huvudsyfte med att ha olika strategier – att få en jämnare sammanlagd utveckling – faktiskt gör det enklare att hålla i de enskilda strategierna. Det kan mycket väl bli så att jag ändå börjar ifrågasätta enskilda strategier efter ett väldigt dåligt år, och inte alls fyller på i den portföljen från en annan portfölj som har gått mycket bättre. Jag misstänker att jag kommer att ställas inför det relativt snart (inom 1-3 år).

 

 

Men nu till den viktigaste frågan: Vad gör jag nu?

Kommer jag framöver bara använda bloggen för att göra månadsrapporter och inlägg om de rebalanseringar jag gör? Det låter lite tråkigt och enformigt. Men tanken är ju att jag inte ska röra portföljerna annat än vid de årliga rebalanseringarna, eller vara inne och justera reglerna som jag har satt upp. Därför finns det ingen anledning att ens resonera kring sådant, eller?
Nja, en av anledningarna till att jag överhuvudtaget har en blogg om detta är för att jag på ett enkelt sätt ska kunna dokumentera alla funderingar jag har kring mitt investerande. Naturligtvis är det trevligt om andra läser och kommenterar det som skrivs, men det är inte hela poängen med att göra det här i bloggform. Därför räknar jag med att fortsätta diskutera kring mina befintliga strategier, utan att det behöver vara i syfte att så småningom modifiera dem. Klart är hursomhelst att det kontinuerligt kommer att dyka upp saker som jag inte har tagit ställning till än, så det kommer absolut finnas anledning att komma med diverse olika inlägg framöver.

 

Det kan också bli så att jag i större utsträckning skriver om mitt övriga investerande, utöver de kvantitativa strategier som jag följer. Jag har funderingar på att göra något inlägg där jag visar upp min privata portfölj, som definitivt inte har någonting med kvantitativ investering att göra.

Jag har redan ett par olika uppslag i pipen, och det jag tänkte ta tag i härnäst (efter månadsrapporten för november) blir det som handlar om hur olika innehavsperioder påverkar avkastningen i en kvantitativ strategi. Om det låter intressant så är det bara att titta in igen lite senare under den här månaden.

/Applying Value

Start av Portfölj 1: Trending Value

Den 1 mars gjorde jag alla inköp till det som blir den första portföljen som jag startar i år. Den här strategin bestämde jag mig för ganska tidigt, men den senaste månaden har jag bollat en hel del fram och tillbaka med vilken “variant” av den som jag ska köra på.

Strategin heter alltså Trending Value och kombinerar två väldigt olika metoder inom investerande: Värde och Momentum.

Till skillnad från många andra renodlade värdestrategier sorteras bolag inte enbart ut utifrån deras värdering, sett till olika nyckeltal. Den tar även hänsyn till värdeförändringen den senaste tiden, så att sannolikheten är större att jag köper ett bolag som har börjat uppvärderas (och förhoppningsvis också kommer att fortsätta med det). En av de lite osäkra sakerna med att investera i bolag som enbart är lågt värderade, och redan på förhand ha bestämt att de ska säljas av efter en viss tid, är annars att uppvärderingen kanske inte har hunnit komma för det bolaget när det är dags att sälja. Visserligen skulle strategin antagligen tala om för en att ha kvar bolaget ytterligare ett år, och kanske till och med köpa mer, men det blir ändå ett förlorat år. Ens kapital hade kunnat arbeta för en någon annanstans där avkastningen hade kunnat bli större. En kombination av dessa två brukar också ha färre år som slutar med negativ avkastning och slår dessutom index över fler 3-årsperioder än vad strategier som enbart fokuserar på Värde eller Momentum gör. Momentumstrategier har i regel en låg korrelation med värdestrategier, vilket gör att de tenderar att gå bra i olika börsklimat.

 

Continue reading Start av Portfölj 1: Trending Value

Grunderna i min investeringsfilosofi – Del 1

I de kommande inläggen i februari kommer jag att beskriva grunderna i min investeringsfilosofi. Det får bli uppdelat på flera inlägg eftersom det annars skulle bli orimligt långt. Det sista inlägget blir en kort sammanfattning av det viktigaste i inläggen, för den som inte är intresserad av att veta hur jag resonerar i detalj kring reglerna. :)

Jag kommer inte gå in på vilka strategier det rör sig om än (vad de kallas och vilka nyckeltal jag använder), utan det avslöjas först när jag startar respektive portfölj.

 

Allmänt (avkastningsmål och redovisning)

Under året kommer jag att starta fyra olika portföljer som var och en investeras enligt olika kvantitativa strategier. Strategierna är inte nödvändigtvis enbart inriktade på värde, men grundtanken är ändå att bolagen ska vara lågt värderade i jämförelse med övriga börsen, samtidigt som jag även kommer att ta hänsyn till andra faktorer. Continue reading Grunderna i min investeringsfilosofi – Del 1