Innehavsperioder – förbisedda i jakten på Alfa?

Det här kommer att bli ett väldigt långt inlägg, vilket säkert skrämmer bort en del. Jag förväntar mig inte att så många sträckläser allt och alla resultat jag presenterar. Se det mer som en sammanställning att kunna återkomma till när du vill ha tips på intressant läsning. Flera av källorna jag hänvisar till är värda att läsa inte bara för de som vill veta mer om just innehavsperioder, utan även allmänt om investerande efter såväl Value som Momentum.

TL;DR: Ja, det lönar sig att behålla aktier längre än 12 månader.

Diskussionen kring innehavsperioder (för kvantitativa strategier) är förvånansvärt ensidig. I många fall där olika sådana undersöks ligger fokus snarare på att jämföra ett år mot kortare perioder (vilket visar hur kortsiktiga de flesta är). Förklaringen till att använda just 12 månader kokar ofta ned till att “de flesta akademiska backtests utformades på det här sättet”… Jaha? I en värld där varje faktor analyseras och testas till dess att den perfekta kombinationen har hittats – varför är det ingen som bryr sig om innehavsperioder? Är det för att det är skrämmande att behöva sätta sin lit till något man sen inte får röra på flera år, oavsett vad som händer?

Continue reading Innehavsperioder – förbisedda i jakten på Alfa?

Månadsrapport 2017-11

Illustration credit: Vecteezy.com

Trending Value: – 4,35 % (IWN: + 2,90 %)
Magic Formula: – 2,02 % (IWN: + 2,90 %)
Consumer Staples: + 9,17 % (XLP: + 5,58 %)

Eftersom jag har lagt en hel del tid på planeringen av den fjärde strategin har jag inte haft så mycket tid att följa portföljerna under månaden som gått. Däremot gick det förstås inte att missa KappAhl:s käftsmäll som fick aktien att backa tillbaka ned till under min inköpsnivå. Det är nog den största orsaken till att månaden för Trending Value gick som den gick. Det blir intressant att se om de gör en Fingerprint och drar tillbaka den planerade utdelningen/inlösenförfarandet. Om inte så motsvarade de båda tillsammans en “direktavkastning” på 17,8 % baserat på stängningskursen den 5/12. X-dagen var däremot idag så med den avskiljd kvarstår inlösenförfarandet på 6,5 kr/aktie, där x-dagen är den 11/1. Hade de planerat något annat för inlösenförfarandet borde det ha kommunicerats för länge sedan, men saker kan förstås fortfarande ändras. Continue reading Månadsrapport 2017-11

Alla fyra strategier är igång – vad gör jag nu?

Sådärja!

Nu är till sist alla fyra strategier igång. Mitt skifte från att bara ha en kvantitativ strategi till fyra olika tog 9 månader, men är nu avklarat. (Har jag nämnt att jag är långsiktig?)
Istället för att lägga alla ägg i en Magic Formula-korg har jag nu kapitalet fördelat på följande kvantitativa strategier:

  • Trending Value: Value Composite 2, med undantag för P/B. Sedan sortering efter 6 månaders momentum
  • Magic Formula: Ranking efter MF, sedan en extra sortering inom den översta decilen med F-Score
  • Consumer Staples: Sortering av hela sektorn efter Shareholder Yield
  • Deep Value: Sortering efter EV/Operating Income

Jag förväntar mig väldigt spridda skurar från portföljerna under de kommande åren. De kommer också sannolikt att bli allt mer ojämnt fördelade då vissa strategier kommer att prestera bättre än andra, både på kort och lång sikt. Hur jag ska hantera detta tar jag antagligen upp i ett inlägg betydligt längre fram. Något som blir väldigt intressant att se är om mitt huvudsyfte med att ha olika strategier – att få en jämnare sammanlagd utveckling – faktiskt gör det enklare att hålla i de enskilda strategierna. Det kan mycket väl bli så att jag ändå börjar ifrågasätta enskilda strategier efter ett väldigt dåligt år, och inte alls fyller på i den portföljen från en annan portfölj som har gått mycket bättre. Jag misstänker att jag kommer att ställas inför det relativt snart (inom 1-3 år).

 

 

Men nu till den viktigaste frågan: Vad gör jag nu?

Kommer jag framöver bara använda bloggen för att göra månadsrapporter och inlägg om de rebalanseringar jag gör? Det låter lite tråkigt och enformigt. Men tanken är ju att jag inte ska röra portföljerna annat än vid de årliga rebalanseringarna, eller vara inne och justera reglerna som jag har satt upp. Därför finns det ingen anledning att ens resonera kring sådant, eller?
Nja, en av anledningarna till att jag överhuvudtaget har en blogg om detta är för att jag på ett enkelt sätt ska kunna dokumentera alla funderingar jag har kring mitt investerande. Naturligtvis är det trevligt om andra läser och kommenterar det som skrivs, men det är inte hela poängen med att göra det här i bloggform. Därför räknar jag med att fortsätta diskutera kring mina befintliga strategier, utan att det behöver vara i syfte att så småningom modifiera dem. Klart är hursomhelst att det kontinuerligt kommer att dyka upp saker som jag inte har tagit ställning till än, så det kommer absolut finnas anledning att komma med diverse olika inlägg framöver.

 

Det kan också bli så att jag i större utsträckning skriver om mitt övriga investerande, utöver de kvantitativa strategier som jag följer. Jag har funderingar på att göra något inlägg där jag visar upp min privata portfölj, som definitivt inte har någonting med kvantitativ investering att göra.

Jag har redan ett par olika uppslag i pipen, och det jag tänkte ta tag i härnäst (efter månadsrapporten för november) blir det som handlar om hur olika innehavsperioder påverkar avkastningen i en kvantitativ strategi. Om det låter intressant så är det bara att titta in igen lite senare under den här månaden.

/Applying Value

The start of yet another Deep Value strategy (for English readers)

It was quite late in my planning of this strategy that I decided that it too (just like my Consumer Staples portfolio) would be composed of U.S. stocks. I will therefore provide an English summary for this one as well. I am also likely to put out an English version whenever I do a rebalancing of the portfolio.

To sum up my existing quantitative strategies, I have three portfolios investing according to the following:

  • Trending Value, using Value Composite 2, less P/B
  • Magic Formula, with an additional sorting within the top decile, using F-Score
  • Consumer Staples, using Shareholder Yield

My fourth strategy is a Deep Value strategy, using Enterprise Value / Operating Income (just like the Acquirer’s Multiple on the website with the same name). Unlike my previous strategies, this one will consist of 24 holdings. Furthermore, I will hold them for 24 months instead of the significantly more common 12 months. Continue reading The start of yet another Deep Value strategy (for English readers)

Start av strategi 4 – Deep Value

Som bilden ovan antyder kommer jag i den här strategin att fokusera på bolag som handlas till en kraftig rabatt mot övriga bolag på börsen. En sådan strategi brukar ofta gå under benämningen Deep Value, men exakt vilka nyckeltal som används kan variera. Jag har också tagit beslutet att låta även den här strategin vara riktad mot de amerikanska handelsplatserna.

Inspirationen till strategin har jag tagit från Tobias Carlisles “Deep Value: Why Activist Investors and Other Contrarians Battle for Control of Losing Corporations (affiliatelänk). Han konstaterar att det i strategier som kombinerar värdemått och kvalitetsmått framför allt är värdemåtten som driver avkastningen. Till skillnad från en klassisk MF-strategi kommer jag därför inte ta hänsyn till ett kvalitetsmått, exempelvis ROC. Continue reading Start av strategi 4 – Deep Value