Riskspridning i förhoppningsbolag – fungerar det?

Förhoppningsbolag. De flesta har någon gång ägt ett sådant, och nog finns det något som lockar med att ha möjlighet att vara först på bollen på en framtida succé. Risken finns samtidigt att du istället gör ett tidigt köp i något som blir en total flopp, och om du inte kliver av i tid får du se ditt kapital i princip utraderas på väg ned mot konkursen. Tyvärr är det omöjligt att på förhand veta vilka av bolagen som lyckas i slutändan. Vissa låter som att de har mer genomtänkta affärsidéer än andra, men även bolag som låter som rena skämtet kanske till slut landar en jättekund som i ett kast öppnar upp för en helt annan potential än tidigare.

(Kanske ett samarbete mellan t.ex. Sjöstrand Coffee och Amazon?) 

Continue reading Riskspridning i förhoppningsbolag – fungerar det?

Hur ser min “privata” portfölj ut?

Nu har det blivit dags för lite mer transparens här på bloggen. Rädsla för MAR och Finansinspektionen i all ära, men den som påstår att en blogg med enstaka läsare på något sätt skulle vara kursdrivande behöver arbeta med sin paranoia…

Jag har hittills endast visat mina kvantitativa strategier (som ju är bloggens huvudsyfte), men ofta hintat om att jag eventuellt, kanske, möjligtvis, så småningom även kommer att visa min “vanliga” portfölj. Det tänker jag göra nu!
Den här portföljen har alltså inte någonting med kvantitativ investering att göra. Portföljen finns på Avanza, och är den jag började min bana inom investerande med (med undantag för ett snabbt inhopp på aktiemarknaden under 2008-2009, på Skandia). Pengarna är inte tänkta att användas till något speciellt de kommande åren och jag tillför inte heller nytt kapital. Allt sådant fokus ligger istället på de kvantitativa portföljerna. Continue reading Hur ser min “privata” portfölj ut?

Månadsrapport 2018-01 Vinstvarningar och kryptoyra

Trending Value: – 4,61 % (IWN: + 1,22 %)
Magic Formula: + 1,63 % (IWN: + 1,22 %)
Consumer Staples: – 1,32 % (XLP: + 1,63 %)
Deep Value: + 0,69 % (DVP: + 8,79 %)

Januari började urstarkt, men tappade tyvärr fart halvvägs. Ett tag såg jag dollartecken framför ögonen och trodde att jag skulle lyckas komma upp i hälften av årets målsättning på bara en månad. Sedan hamnade USD/SEK i fritt fall och såg till att månaden istället landade på ett knappt godkänt resultat, inte mer.

Ibland (oftast) är resultaten som visas på Twitter och på bloggar väldigt ensidigt positiva, och på just Twitter är jag tyvärr inte bättre själv. Jag ska skärpa mig, och ska försöka lyfta lite olika saker i mina inlägg. Kvantitativ investering är ju allt annat än guld och gröna skogar. Enligt min senaste sammanställning har jag 56 innehav i de olika strategierna, så även under bra månader kommer det finnas gott om bakslag att beklaga sig över.
Jag ska försöka gå ifrån att diskutera utvecklingen för enskilda strategier i samma utsträckning som tidigare, så framöver blir det mer fokus på bolag och nyheter som är värda att lyfta fram.

Continue reading Månadsrapport 2018-01 Vinstvarningar och kryptoyra

Årsrapport / 1 år med bloggen

Ett års bloggande senare

Nu har det gått ungefär 1 år sedan jag gjorde det första inlägget på den här bloggen. Det passar väldigt bra ihop med att vi är inne i ett nytt år, så i det här inlägget tar jag upp lite olika saker som har hänt under året som gått. Från att jag gjorde det första inlägget tog det ytterligare 1-2 månader innan jag  helt avslöjade vad bloggen handlar om och började visa portföljerna. Månadsrapporter för dessa har varvats med inlägg om allt möjligt (men ofta med koppling till kvantitativ investering).

Under året som gått har det blivit 36 inlägg, alltså 3 per månad. Det låter inte alls mycket, men jag lägger ned ganska mycket tid och energi på varje inlägg, så fokus ligger helt klart på innehållet snarare än antal inlägg. Som exempel kan jag ju nämna det första inlägget jag kom ut med under 2018, som landade på ca 3000 ord. Bloggen är för mig ett sätt att dokumentera alla tankar jag har kring mitt investerande (oavsett hur många som läser det jag skriver), därför vill jag ofta samla så mycket som möjligt i ett inlägg, där många andra kanske skulle dela upp det i flera stycken. Continue reading Årsrapport / 1 år med bloggen

Månadsrapport 2017-12

Trending Value: + 0,60 % (IWN: – 1,59 %)
Magic Formula: – 4,66 % (IWN: – 1,59 %)
Consumer Staples: + 0,11 % (XLP: + 1,50 %)
Deep Value: – 4,35 % (DVP: + 3,56 %)

Som jag redan har varit inne på flera gånger tidigare är hela projektet nu sjösatt, och jag kommer enbart att vara aktiv i portföljerna när de rebalanseras (eller vid eventuella nyemissioner/uppköp och annat sådant). Det här gör också att jag har börjat fundera på vilken roll mina månadsrapporter kommer att ha framöver. Med någonstans mellan 50-60 innehav är det en omöjlighet att nämna alla större saker som har hänt för innehaven. Även en lugn månad kommer flera av dem ha rusat eller rasat, och jag är inte intresserad av att skriva en flera sidor lång rapport varje gång bara för att försöka få med allt.

Från och med nu kommer månadsrapporterna därför bli att jag alltid bara tar ett axplock av de nyheter som jag har snappat upp under månaden. Det kan alltså bli lite vad som helst som jag väljer att lyfta fram. Det tror jag kommer att vara positivt för min personliga utveckling eftersom det lätt blir slentrian i den här typen av inlägg annars. Jag vill inte börja känna att de blir ett “måste”. Det kommer ändå komma månader när jag inte har tid eller möjlighet att skriva någonting om månaden som har gått, men då kommer jag åtminstone att uppdatera siffrorna under den sidan på bloggen. Continue reading Månadsrapport 2017-12

Beneish M-score – Bland missförstånd och alternativa fakta

Det här blir upptakten till ett senare inlägg jag hoppas kunna få färdigt den här månaden (och som delvis också kommer att handla om M-score). I det här inlägget får ni följa min jakt på vad som egentligen är sant kring en del av de påståenden som görs om den här modellen, något som förbluffande nog ingen verkar ha rett ut tidigare.

M-score används för att beräkna en sannolikhet för redovisningsmanipulation för ett bolag. Dessa beräkningar brukar kunna få ganska starka mothugg från bolaget i fråga, eller anhängare av det. Kritiken går ofta ut på att modellen är föråldrad, att den har använts på fel sätt, att det finns senare (bättre?) varianter av modellen, att fel brytpunkt har använts, eller något annat i den stilen.

Jag kommer inte gå in i detalj på de parametrar modellen består av. För en tydlig beskrivning av modellen på svenska hänvisar jag istället till ett inlägg kring detta av Kenny Granath på Värdepappret. Ekvationen för att beräkna sannolikheten ser hur som helst ut på följande sätt: Continue reading Beneish M-score – Bland missförstånd och alternativa fakta

Innehavsperioder – förbisedda i jakten på Alfa?

Det här kommer att bli ett väldigt långt inlägg, vilket säkert skrämmer bort en del. Jag förväntar mig inte att så många sträckläser allt och alla resultat jag presenterar. Se det mer som en sammanställning att kunna återkomma till när du vill ha tips på intressant läsning. Flera av källorna jag hänvisar till är värda att läsa inte bara för de som vill veta mer om just innehavsperioder, utan även allmänt om investerande efter såväl Value som Momentum.

TL;DR: Ja, det lönar sig att behålla aktier längre än 12 månader.

Diskussionen kring innehavsperioder (för kvantitativa strategier) är förvånansvärt ensidig. I många fall där olika sådana undersöks ligger fokus snarare på att jämföra ett år mot kortare perioder (vilket visar hur kortsiktiga de flesta är). Förklaringen till att använda just 12 månader kokar ofta ned till att “de flesta akademiska backtests utformades på det här sättet”… Jaha? I en värld där varje faktor analyseras och testas till dess att den perfekta kombinationen har hittats – varför är det ingen som bryr sig om innehavsperioder? Är det för att det är skrämmande att behöva sätta sin lit till något man sen inte får röra på flera år, oavsett vad som händer?

Continue reading Innehavsperioder – förbisedda i jakten på Alfa?

Månadsrapport 2017-11

Illustration credit: Vecteezy.com

Trending Value: – 4,35 % (IWN: + 2,90 %)
Magic Formula: – 2,02 % (IWN: + 2,90 %)
Consumer Staples: + 9,17 % (XLP: + 5,58 %)

Eftersom jag har lagt en hel del tid på planeringen av den fjärde strategin har jag inte haft så mycket tid att följa portföljerna under månaden som gått. Däremot gick det förstås inte att missa KappAhl:s käftsmäll som fick aktien att backa tillbaka ned till under min inköpsnivå. Det är nog den största orsaken till att månaden för Trending Value gick som den gick. Det blir intressant att se om de gör en Fingerprint och drar tillbaka den planerade utdelningen/inlösenförfarandet. Om inte så motsvarade de båda tillsammans en “direktavkastning” på 17,8 % baserat på stängningskursen den 5/12. X-dagen var däremot idag så med den avskiljd kvarstår inlösenförfarandet på 6,5 kr/aktie, där x-dagen är den 11/1. Hade de planerat något annat för inlösenförfarandet borde det ha kommunicerats för länge sedan, men saker kan förstås fortfarande ändras. Continue reading Månadsrapport 2017-11

Alla fyra strategier är igång – vad gör jag nu?

Sådärja!

Nu är till sist alla fyra strategier igång. Mitt skifte från att bara ha en kvantitativ strategi till fyra olika tog 9 månader, men är nu avklarat. (Har jag nämnt att jag är långsiktig?)
Istället för att lägga alla ägg i en Magic Formula-korg har jag nu kapitalet fördelat på följande kvantitativa strategier:

  • Trending Value: Value Composite 2, med undantag för P/B. Sedan sortering efter 6 månaders momentum
  • Magic Formula: Ranking efter MF, sedan en extra sortering inom den översta decilen med F-Score
  • Consumer Staples: Sortering av hela sektorn efter Shareholder Yield
  • Deep Value: Sortering efter EV/Operating Income

Jag förväntar mig väldigt spridda skurar från portföljerna under de kommande åren. De kommer också sannolikt att bli allt mer ojämnt fördelade då vissa strategier kommer att prestera bättre än andra, både på kort och lång sikt. Hur jag ska hantera detta tar jag antagligen upp i ett inlägg betydligt längre fram. Något som blir väldigt intressant att se är om mitt huvudsyfte med att ha olika strategier – att få en jämnare sammanlagd utveckling – faktiskt gör det enklare att hålla i de enskilda strategierna. Det kan mycket väl bli så att jag ändå börjar ifrågasätta enskilda strategier efter ett väldigt dåligt år, och inte alls fyller på i den portföljen från en annan portfölj som har gått mycket bättre. Jag misstänker att jag kommer att ställas inför det relativt snart (inom 1-3 år).

 

 

Men nu till den viktigaste frågan: Vad gör jag nu?

Kommer jag framöver bara använda bloggen för att göra månadsrapporter och inlägg om de rebalanseringar jag gör? Det låter lite tråkigt och enformigt. Men tanken är ju att jag inte ska röra portföljerna annat än vid de årliga rebalanseringarna, eller vara inne och justera reglerna som jag har satt upp. Därför finns det ingen anledning att ens resonera kring sådant, eller?
Nja, en av anledningarna till att jag överhuvudtaget har en blogg om detta är för att jag på ett enkelt sätt ska kunna dokumentera alla funderingar jag har kring mitt investerande. Naturligtvis är det trevligt om andra läser och kommenterar det som skrivs, men det är inte hela poängen med att göra det här i bloggform. Därför räknar jag med att fortsätta diskutera kring mina befintliga strategier, utan att det behöver vara i syfte att så småningom modifiera dem. Klart är hursomhelst att det kontinuerligt kommer att dyka upp saker som jag inte har tagit ställning till än, så det kommer absolut finnas anledning att komma med diverse olika inlägg framöver.

 

Det kan också bli så att jag i större utsträckning skriver om mitt övriga investerande, utöver de kvantitativa strategier som jag följer. Jag har funderingar på att göra något inlägg där jag visar upp min privata portfölj, som definitivt inte har någonting med kvantitativ investering att göra.

Jag har redan ett par olika uppslag i pipen, och det jag tänkte ta tag i härnäst (efter månadsrapporten för november) blir det som handlar om hur olika innehavsperioder påverkar avkastningen i en kvantitativ strategi. Om det låter intressant så är det bara att titta in igen lite senare under den här månaden.

/Applying Value

The start of yet another Deep Value strategy (for English readers)

It was quite late in my planning of this strategy that I decided that it too (just like my Consumer Staples portfolio) would be composed of U.S. stocks. I will therefore provide an English summary for this one as well. I am also likely to put out an English version whenever I do a rebalancing of the portfolio.

To sum up my existing quantitative strategies, I have three portfolios investing according to the following:

  • Trending Value, using Value Composite 2, less P/B
  • Magic Formula, with an additional sorting within the top decile, using F-Score
  • Consumer Staples, using Shareholder Yield

My fourth strategy is a Deep Value strategy, using Enterprise Value / Operating Income (just like the Acquirer’s Multiple on the website with the same name). Unlike my previous strategies, this one will consist of 24 holdings. Furthermore, I will hold them for 24 months instead of the significantly more common 12 months. Continue reading The start of yet another Deep Value strategy (for English readers)